2024/05/25日经英语新闻 坂茂荣的报道
随着全球金融市场因持续通胀和分化威胁而日益紧张，《日经新闻》向桥水联合公司创始人雷-达里奥请教了一位投资者对这些经济变化的看法。
达里奥以将历史教训应用于投资决策而闻名，他根据过去的危机预测了2008年的全球金融危机，并在其他对冲基金苦苦挣扎时大获其利。
他在《应对不断变化的世界秩序的原则》一书中描述了历史的六阶段"大循环"。达里奥告诉《日经新闻》，美国正处于第五阶段："大混乱的边缘"。
他认为今年秋天的美国总统大选是2024年的主要风险因素。他说："无论乔-拜登总统还是唐纳德-特朗普总统获胜，两人都要应对具有挑战性的国内冲突和国际地缘政治冲突”。
以下是经编辑的采访节选。
问：在你看来，美国现在处于什么位置，接下来会发生什么？
答：大周期的第五阶段的特点是财富和价值观的巨大差异，导致左翼和右翼的民粹主义不惜一切代价争取胜利，而不是妥协。因此，处于内战的边缘，却又在内战之前。
此外，由于大国冲突、重大技术变革以及有时是破坏性的自然现象（干旱、洪水和大流行病），造成了过度举债和国际秩序受到挑战。当这些事情同时发生时，就是周期的第五阶段。我们正处于典型的第5阶段，这意味着即将发生大破坏，但尚未发生。我们，最重要的是我们的领导者，仍将取决于事态的发展，要么后退，要么越过边缘。
最有可能发生的内战类型不是人们用枪互相射击，而是州政府和地方政府拒绝听从联邦政府的指示，以及联邦政府混乱、功能失调的交易。
问：您认为无论拜登还是特朗普赢得总统大选，政治都将是一个问题吗？
答：两人都要应对具有挑战性的国内冲突和国际地缘政治冲突。
在美国大选中，人们普遍认为拜登总统无法完成整个任期，因此如果拜登不当选，谁来当总统是个问题。人们担心民主党可能会受到更多极左派而非温和左派的影响。共和党由极右翼控制，这意味着无论谁胜出，美国都可能会发生巨大的政治冲突。
问：美国的动荡会对美元产生什么影响？
答：有太多的债务将被货币化，就像日本、美国和欧元区正在发生的那样，所以世界上所有三种主要储备货币都是如此。结果，这将使它们的货币和债务资产贬值，而债务资产是接收这些贬值货币的承诺。贬值将表现为更严重的通货膨胀和更高的黄金价格，而不是一种货币相对于其他货币大幅贬值。换句话说，债务将被货币化，所有货币的价值都将下降。我相信这将是未来几年的趋势。
如果唐纳德-特朗普当选总统，他将会采取非常强硬的保护主义政策，大量提高关税，这将导致通货膨胀。如果拜登成为总统，税收，最重要的是企业税，很可能会提高。无论哪种情况，都会出现巨额赤字，这将威胁到债券市场。
问：您认为美国有可能实现经济软着陆吗？
答：美国政府的资产负债表和损益表恶化，无法支持私营部门。因此，政府部门仍将出售大量债务，为赤字融资。而且，我不相信通胀率会降到美联储的目标或大多数央行的目标。
问：中国房地产不景气，面临严重的债务问题。中国是否正面临泡沫破裂的后遗症？
答：大约五年前，泡沫指数显示房地产和地方政府债务出现泡沫。这两个问题都没有得到解决。这有利于其他一些国家，如东盟国家，包括印尼、新加坡、越南和印度。
在我看来，中国需要进行债务重组，但这是一件非常困难和痛苦的事情。这在政治和经济上也会非常痛苦。现在的泡沫指数表明需要进行重组，如果进行重组，情况会有所改善，但重组不太可能。
现在，中国正处于一个充满挑战的时期，就像日本失去的十年一样。中国股票现在非常便宜，但结构性问题尚未解决。
问：您如何看待与中美紧张局势相关的风险？
答：在地缘政治方面，中国面临的风险加剧，在与欧洲、中东和亚洲的斗争中过度扩张将付出代价。在经济上，与增加关税和倾销指控相关的出口风险将意味着产能过剩的行业会出现问题。我认为，经济战争的风险相对较高，军事战争蔓延的风险高于正常水平，但也较低。
当然，地缘政治风险也越来越大，尤其影响到在中国做生意的企业。在某种程度上，由于地缘政治风险，外国投资者不愿在中国开展业务。中国企业也是如此。
问：在中国经济面临逆风的情况下，您是否预计会有更多的市场参与者考虑投资日本？
答：是的，我认为日本仍然是一个有吸引力的市场，因为定价相对有吸引力。不过，它的吸引力已经大不如前，尤其是现在日本正在收紧货币政策。但它仍然具有吸引力。地缘政治局势也有利于日本市场。
我预计日本会收紧货币政策，但必须循序渐进，因为日本央行投资债券可能会造成巨大损失。股票仍然比债券更具吸引力。
相对于通胀和名义增长而言，保持极低的利率很可能会使巨额债务贬值，因此债券等债务资产仍将是糟糕的投资。
问：您如何看待日本央行决定结束负利率对全球金融市场的影响？
答：从日本流入某些市场（如美国债券市场）的资本将不会持续。资金流将减少，这将给美国债券收益率带来上行压力。
问：美国股市正在创新高，日经平均指数也暂时突破了40000点大关。有人说，这种发展态势表明股市存在泡沫。
答：在泡沫期间，会出现一些特征，包括利用杠杆买入，以及吸引新的买家入市，这些买家都是不成熟的散户，他们被吸引入市是因为股票炙手可热而备受关注。
虽然股票，尤其是科技股表现强劲，市场热情高涨，但是，这些市场并不具备过去泡沫的特征。
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