谁将从美元的历史性下跌中受益
作者：奥尔加・萨莫法洛娃
6 月，美元对世界主要货币的汇率创下 1973 年以来的最差表现。从目前情况来看，这正是唐纳德・特朗普通过其贸易战想要达成的目标。然而，这位美国总统一贯的不可预测性，可能会给美国经济带来不利影响。为何特朗普提出的通过弱势美元重振美国工业的计划可能行不通？
6 月，美元对世界主要货币的汇率下跌了 10.7%，这是自 1973 年尼克松打破布雷顿森林体系的金本位制以来的最差表现。而且，美元的未来前景也不容乐观。
从历史上看，美元在危机时期往往会贬值。例如，1985 年《广场协议》签署后，美元汇率下跌，当时美国及其盟友为了减少贸易逆差决定让美元走弱；2008 年，在美国最大抵押贷款银行破产引发的金融危机高峰期，美元也大幅贬值。“不过，在这两种情况下，美元走弱都产生了系统性影响 —— 进口减少、出口增强，但通胀加剧，人们对美元的信心也有所下降，” 自由金融全球公司分析师弗拉基米尔・切尔诺夫说道。
此次美元的历史性下跌是唐纳德・特朗普发起的贸易战所致。俄新社根据美国统计部门的数据计算得出，近日特朗普对一些东亚和东南亚国家加征关税，这将使这些国家的出口商每年损失近 943 亿美元。
“对未与美国签署新贸易协议的国家加征进口关税，导致资本大规模从美元流出，因为投资者开始将全球经济增长放缓和美国出口面临的风险纳入考量。此外，由于通胀疲软和消费者信心下降，市场预期美联储将很快降息，这进一步打击了美元，” 切尔诺夫指出。
“美元下跌正是特朗普所追求的效果。如果目标是重振工业并提高经济的生产效率，那么强势货币反而会成为阻碍。因此，美元走弱是‘让美国再次伟大’计划的关键要素之一。在上一任期，特朗普曾试图通过其他方式行事，主要是想让人民币贬值，但当时并未成功，贸易战的效果也较差。而现在情况更简单：特朗普说到做到，美元很可能会继续对多种货币走弱，” 欧洲经纪公司 Mind Money（前身为 “Церих”）的首席执行官尤利娅・汉多什科表示。
美元走弱的趋势并非始于 6 月，而是从 2025 年初就已经开始。
“这与其说是贸易战的影响，不如说是美国政府行动的不可预测性所致。昨天刚宣布加征关税，今天就试图收买美联储领导层并迫使他们放宽货币政策，而明天又会做出什么举动呢？
此外，政府还与大学发生冲突，而大学是重要的服务出口机构，对减少贸易逆差起到了积极作用。在金融领域，信任和可预测性是至关重要且不可替代的资源。美国政府当前的行动正在破坏人们对其金融机构和货币的信任，这一点在美元汇率和国债收益率的走势图上体现得淋漓尽致，” 盖达尔研究所货币信贷政策实验室负责人叶夫根尼・戈留诺夫如此评价当前局势。
理论上，人们对美元信任的丧失可能会减少贸易逆差，因为进口会变得更加昂贵。但在实际情况中，事情并非如此简单。“从假设上来说，如果美国的出口行业和与进口产品竞争的行业开始扩张，这种方法可能会奏效，但这需要采取更加谨慎和周密的行动。因为目前的情况是，无论是投资者、企业、消费者，还是其他国家的政客，都不知道美国政府在近期还会采取哪些鲁莽的行动。不确定性会扼杀投资积极性：如果一年后情况都不明朗，更不用说五到七年后了，那么为何要在生产上投入大量资金呢？不确定性会导致利率上升，因为美国财政问题的风险已从幻想层面转变为虽为假设但仍存在潜在可能性的层面。与美联储的冲突将加剧通胀预期，这也会推高利率。总之，如果仅是美元走弱，或许还能对美国经济起到积极作用，但当这种走弱伴随着政府不恰当且不可预测的行动时，那么这一计划成功的可能性几乎为零，” 戈留诺夫认为。
如果全球贸易受到冲击，那么美国也很难实现其目标。
“如果贸易冲突拖累全球经济、加剧全球通胀并减缓全球 GDP 增长，那么美国的出口也会下降。因此，没有系统性改革支撑的弱势美元并非解决问题的良药，而更像是暂时的喘息。
但在我看来，特朗普的关税战和新的税收与预算法案正是为了减少贸易失衡而采取的系统性改革，” 切尔诺夫表示。
“没人知道特朗普的政策是否会奏效，是否会对美国经济有利。但无论如何，我们所有人都应该为一个动荡不安的时期做好准备，” 汉多什科说道。她认为，目前存在一系列挑战，没人愿意在当下解决，而是将其推给后代。“其中最大的挑战是美国不断增长的国债。前几任总统都希望国债能自行减少，但现实却并非如此：国债在不断增加，而过去一百年来看似坚不可摧的经济基础也开始动摇。例如，短期和长期债券的收益率出现背离，这就是一个明显的证明，” 她说道。
在这种情况下，很难找到受益者。不过，切尔诺夫表示，从短期来看，外债负担较重的国家可能会从弱势美元中受益，因为这会降低它们的债务偿还成本，但对于包括俄罗斯在内的资源出口国来说，情况则较为复杂。
“石油、金属和其他资源的价格传统上以美元计价。如果美元在全球市场贬值，在其他条件不变的情况下，以美元计价的资源价格可能会上涨，理论上这会弥补美元购买力的下降。但对于卢布来说，情况则有所不同，因为在其他条件不变的情况下，美元下跌会导致俄罗斯的出口卢布收入减少。例如，如果一桶石油售价 70 美元，而美元对卢布的汇率为 80，那么每桶石油的收入为 5600 卢布。但如果汇率降至 75，而石油价格不变，那么俄罗斯的石油出口收入将变为每桶 5250 卢布。这会对预算、税收以及以出口为导向的公司造成打击，” 切尔诺夫解释道。
这位专家补充说，如果在美元走弱的同时，资源需求持续增长且石油价格保持高位，那么对俄罗斯来说将是有利的，但这种情况较为罕见，通常美元走弱会减少俄罗斯的出口卢布收入，并对俄罗斯的预算造成不利影响。
原文：https://www.toutiao.com/article/7524991038088315446/
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