**供需有望保持平衡**
而对於明年债市的供需情况，中信证券判断，债市投资方面的新增需求在1.7-1.9万亿元人民币左右，明显低於新增供给。但在存准率下调概率很大，央行可能通过公开市场操作净投放资金，市场流动性有望向好情况下，预计最终能实现债市的供求基本平衡。
宏源证券债券高级分析师何一峰指出，明年债市供给仍将续增长，供给可能略大於需求，但重蹈今年供给过多迫使收益率走高覆辙的可能性在下降，"新增供给能被市场消化。"
他认为，具体而言，积极的财政政策将推升国债发行量；政策性金融债增长相对平稳，不过国家开发银行可能成为例外；而信用债方面，鼓励企业直接融资是市场的大方向，预计明年企业融资需求比较旺盛，信用债基本上能保持近期的增速。
2012年後国开行是否能维持0风险权重尚不确定，加之债市投资热情旺盛，可能会激发其发债的积极性。但何一峰指出，国开行的商业化转型已被市场充分预期，发行成本会上涨。需求将制约供给的增长，所以增速料将与2010和2011年相当。
中国债券信息网数据显示，2011年记账式国债、地方政府债、政策性金融债发行规模分别达12,446.5亿元、2,000亿元、18,002.7亿元（其中国开行发行9,743.2亿元）。
此外，尽管作为"准市政债"的城投债，尚未从2011年的颓势中彻底摆脱出来，但多数机构依然对其明年表现秉持相对乐观态度。而把握投资机会的同时，一方面要避开部分行业可能出现的风险，另一方面也要耐心等待流动性具备足够的支撑力。
国海证券统计显示，银行间市场5,140亿元存量城投债的偿付高峰在2014年，明年到期规模仅为291亿元，违约风险并不突出。而当前城投债收益率高企，估值均值远超中期票据，市场将小幅回暖。
国家发改委官员此前表示，中国出现政府性债务违约的可能性不大；城投债券作为投融资平台公司最透明的直接融资工具，仍然会存在并具有发展空间。（完）
--审校 张喜良
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