这些不寻常的时代已经过去，现在我们面临更棘手的局面。
经济前景黯淡
通货膨胀又回来了。目前，美国的消费价格指数年增速约为8%，欧元区约为7%。在德国，联邦统计局上周称，衡量企业生产成本的工业生产者出厂价格指数的增速比自1949年有记录以来的任何时候都快。
央行现在踩刹车为时已晚。美联储已宣布将提高利率，直到通胀得到抑制。与此同时，它把在新冠疫情危机期间购买的证券投放市场，从而从经济中撤出流动资金。欧洲央行还没有准备好这样做，但大西洋这边也有收紧货币政策的迹象。
后果很严重：与过去不同，央行不再愿意支持股市，因为它们现在不得不再次关注其保护货币价值的核心任务。物价上涨、利率上升和不确定性增加正在拖累股市和经济。
恢复旧常态的希望渺茫。因为过去几十年里股市发展的第二个驱动力也受阻，全球化正进入一个系统性对抗加剧的时代。现在流行的不再是持续开放，而是再次划界。边界变得更加不可渗透，贸易联系正在被切断，军备竞赛正在加速。不仅是商品市场，资本市场也在分化。所有这些都在抑制经济发展。利率上升使投资变得更加昂贵，并限制了高负债国家的金融回旋余地。
进一步的前景让人想起上世纪70年代。当时，通货膨胀的冲击开启了股市疲软的十年。席勒的计算结果表明，那时股市市盈率一直在稳步下降，且在多年里一直低于10倍——不到现在水平的三分之一。如上所述，股市还有巨大的下行空间。
5月19日，交易员在美国纽约证券交易所工作。（美联社）
来源：参考消息网