十多年来，中国政府一直在推动人民币国际化，但中国官员不得不在这一目标与维持金融和汇率稳定的政治需要之间取得平衡，部分是通过资本控制。控制之外的离岸人民币资产越多，这种金融管理就越困难。因此，中国政府对人民币的推动一直很谨慎，重点是双边使用，而不是真正的国际化。尽管中国央行有一个与其他央行的货币互换网络，但这些都是为了促进与中国的双边贸易，而不是在第三国之间。

这意味着，如果中国政府不改变人民币国际化战略，不大幅增加人民币的离岸流动性，中国的货币就不可能实现广泛的网络效应。北京对签订基于人民币的双边贸易新协议的兴趣并不能克服这一事实。

例如，关于以人民币计价的石油贸易的讨论刺激了人们对"石油币"超越"石油美元"的猜测。但是，如果沙特阿拉伯，这个中国最大的进口石油来源国，接受用人民币购买它卖给中国的所有石油，以人民币计价的石油期货合约将只占全球总量的7%。根据IMF的数据，如果中国和沙特阿拉伯用人民币结算所有的双边贸易，人民币在全球贸易结算中的份额将增加约0.2个百分点。即使中国的所有双边贸易都以人民币结算，也只能使其在全球贸易结算中的份额达到12%，远远低于美元的份额。

至少现在要从双边角度考虑，而不是从全球角度考虑

声称人民币或许不会取代美元的说法，可能都很正确，这取决于问题的框架。人民币正在国际化，但是，只是在双边或低门槛意义上。它不会在全球范围内取代美元，但它已经开始在中国的一些贸易关系中取代美元。它是否会进一步发展，达到更接近完全或高门槛的国际化，在某种程度上是北京的选择。

这种人民币国际化可能会实现中国政府的目标，包括减少中国的汇率波动风险和减轻中国对美国金融制裁的脆弱性。这种进展只是渐进式的，因为中国的主要银行仍然在很大程度上依赖全球美元网络来进行国际金融，并依赖SWIFT来传递国际支付信息。尽管如此，政策制定者不应混淆关于美元主导地位不可动摇的最高主张和中国政府更温和的目标。

华盛顿特区战略与国际研究中心（CSIS）2023年4月18日Gerard DiPippo和Andrea Leonard Palazzi