彭博：中国股民不爱国企，他们只是别无选择。每个资本家都想把他们持有的公司说得天花乱坠，中国政府也是如此。
国有企业再次成为人们关注的焦点。去年11月，最高级别的证券监管机构敦促投资者探索"具有中国特色的股票估值"，在一次重要讲话中，人们普遍认为其目的是帮助提振上市国有企业的情绪，扭转其亏损趋势。3月，政府调整了其最大公司的业绩评估方法，包括经营现金比率和股本回报率等指标。北京方面承诺，这些公司将在价值创造方面与世界级企业进行对标。
股票市场似乎被炒热了。一个追踪一篮子国有企业的指数今年上涨了30%以上。美国批准的中国移动有限公司于2022年初在上海上市，4月份成为大陆最有价值的公司。上周，国有贷款公司有一个疯狂的旅程，增加了多达1660亿美元的市值。
是什么推动了这种交易狂潮？在经历了三年的"清零行动"，导致全城封锁之后，中国人是否已经对国家的权力如此着迷，以至于他们会投资于高级官员倡导的任何东西？
我对此表示怀疑。最有可能的是，国内投资者只是在寻找一个安全的避风港，同时弄清楚中国的商业活动是否能够恢复。
恢复经济繁荣的道路漫长而曲折。4月份，制造业重新陷入收缩区。黄金周的统计数据充其量是好坏参半。人们出游，五天内有2.74亿人次的记录，比2019年科威德之前高出19%。但是，旅游收入保持平缓，促使人们担心消费降级。在政府于12月突然恢复营业后，上市公司的利润在第一季度仅增长2.2%。
同时，有大量的流动性在漂浮。由于中央银行放宽了货币政策，更广泛的货币供应量一年来一直在以两位数增长。但是没有通货膨胀，经济反弹也难以实现。
所有这些钱都必须去某个地方，而一些国有企业可能是一个好地方。国有企业很便宜，可能会提高红利以填补北京的财政库房。
例如，银行根本不担心美国一些地区贷款机构所经历的那种客户流失。恰恰相反。在去年年底他们投资的财富管理产品出现亏损后，家庭纷纷逃往安全的定期存款。事实上，这个行业感到非常安全，以至于金融机构已经开始削减存款利率。这对他们的利润率是一种促进。
然而，并非所有的国有企业都受到追捧。中国旅游集团免税品公司是最终由国务院监督的98家主要公司之一，自黄金周以来，该公司已被大量抛售。该公司已经为一个盛大的假期准备好了库存，但在该公司获得大部分业务的度假岛海南，免税品销售结果比2021年的高峰期低11%。因此，中国旅游的业务受到了双重打击，即收入放缓和库存膨胀。
换句话说，中国投资者仍然通过基本面分析，在流动性充足和经济不确定性增加的情况下进行了挑剔。