韩媒：股价涨幅达到 858% 迈克尔·伯里：“韩国半导体支出带来上涨，终局开端”…存储超级周期持续到何时？
美国存储企业闪迪年初至今的股价涨幅达到858%，6月30日单日再度大涨10.9%。同日，华尔街伯恩斯坦将闪迪的目标股价从1700美元一口气上调至3000美元。而截止至6月30日的2季度美国股市行情，在半导体的拉升下，S&P500上涨14.9%，纳斯达克上涨21.4%，创下6年来的最大单季度涨幅。7月1日，这股热潮传导至亚洲，KOSPI开盘后，三星电子上涨1.05%，SK海力士上涨1.58%。
但行情触顶的信号也愈发明显。在存储“3巨头”之中，美光30日在美股的涨幅仅为0.79%，电影《大卖空(The Big Short)》原型迈克尔·伯里更是将本轮上涨行情称为“终局开端”。半导体引爆的超级周期究竟能持续到何时？
“终局开端”…“大卖空”伯里也押注买空
1日，据CNBC报道称，伯里在自己的Substack发文称：“今天股价上涨的直接原因是韩国发布的大规模投资”，“但我认为这是终局开端，现在起只是时间问题。”言下之意，现在有始于韩国的动能支持涨幅，但动力熄火只是时间问题。6月30日，韩国政府宣布在西南地区打造半导体第2生产据点，三星电子、SK海力士等宣布将总投资896万亿韩元（约合人民币3.9亿元）。
他还对半导体企业的整体估值表示了担忧，给出的依据是费城半导体指数。当前，该指数以高出200日均线约65%的水平进行交易，这是仅在2000年互联网泡沫时期抵达过的超热区间。
他的警告不止于言论。他建立了针对卡特彼勒、英伟达、应用材料、特斯拉，以及SOXX半导体ETF的空头头寸。尤其被视为全球AI基建投资“风向标”，上半年涨幅达86%的卡特彼勒，首次以每股1060.98美元被做空。他表示：“迄今为止，从未做空过卡特彼勒”，“（过去）一直是多头头寸收益可观的股票。”但当天，卡特彼勒仍上涨3.07%，报收1064.90美元。市场的动物本能还在朝着伯里做空的反方向狂奔。
闪迪日涨幅10.9%，年涨幅858%…目标价3000美元
从闪迪的走势就足见本轮行情的热度。6月30日收报2273.73美元，单日暴涨10.9%，年内累计涨幅已高达858%。6月22日，盘中还曾以2354.39美元创下历史最高价。伯恩斯坦分析师马克·纽曼将目标价从1700美元上调至3000美元，再次确认了“超过市场收益率”的投资意见。
涨幅依据已经超过了单纯的“倾斜”。本季度，美光销售额为415亿美元，NAND业务同比暴涨360%，业绩亮眼；企业级SSD销售额首次突破50亿美元。AI学习需要GPU与高带宽内存（HBM），在处理数百万推理（inference）的阶段，大容量存储装备成为瓶颈。这意味着，市场关注点从GPU拓展至内存、存储。
美光涨幅仅为0.79%…变数在“7月10日”
那美光的涨幅为何仅有0.79%呢？市场在等7月10日。届时，SK海力士将在纳斯达克发行美国存托凭证（ADR，在美国市场交易海外股票的凭证）。一旦HBM市占率约为60%的SK海力士成为美国投资者的“直接买入”对象，扎堆在美光的部分资金或将被分流。
美国投资信息企业The Motley Fool分析称：“7月10日后，美光股价可能下行”，“但不会出现猛烈抛售潮。”SK海力士是上市企业，有意买入的投资者本就可以购买，并非新上市的投资标的。但近1年间，美光涨幅已接近800%，任何由头都可能引发大规模套现。
“到2027年供不应求”vs“典型景气周期”…预测两极分化
争论的核心最终还要看“本轮周期是否不同”。美光CEO桑杰·梅赫罗特拉称：“全球存储冲击很可能长期持续直到2027年之后。”他的解释是2023年存储价格暴跌至正常水平的3分之1（当时美光总利润率-7.3%），大客户的压价行为导致业界扩产余力枯竭，紧接着AI需求爆发令供给短缺局面固化。尖端工厂数年的建设周期是支撑本轮行情的结构性制约因素。
另有乐观论者表示，存储企业摆脱受制于季度现货价格的“交易市场”，转向设定价格底线的长期供货合约。波动性降低后，存储将被重新定义为基建事业，而非景气敏感的原材料。
在相同逻辑下，怀疑论者给出了与梅赫罗特拉截然相反的结论。NAND是随时可以从“稀缺”转变为“过剩”的典型景气循环品类，这种转变历史上曾反复上演。伯里“终局开端”的警告也立足于此。坎托·菲茨杰拉德的埃里克·约翰斯顿指出：“当前的逻辑是半导体公司未来几年将创造巨额收益，但超大规模厂商们正在进行错误的投资。”
来源：朝鲜日报
原文：toutiao.com/article/1869495458419788/
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