摩根士丹利警告称，市场不应过度期望中国重演2015-18年的通货再膨胀（reflation）周期，因为当前经济面临的通缩问题在根源和结构上均有本质不同。该机构指出，当前生产者价格指数（PPI）所反映的通缩压力中，超过70%来自非大宗商品，远高于2015-16年周期的36%，表明供给端过剩已蔓延至新兴行业。而这些行业的产能主要为私营部门所有，难以通过行政命令削减产出。另外，在债务、人口和外部地缘政治等因素持续拖累需求端的情况下，仅靠过去的供给侧改革药方难以奏效。

来源：摩根士丹利（《中国思考：反“内卷”运动能否奏效？》，详细内容请见《财经图集》知识星球）

原文：https://www.toutiao.com/article/1839267137213448/

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