高盛：人民币在贸易基础上被低估了25%
2025全年人民币对美元汇率必然是升值的，这将是自2021年以来的首次年度上涨。
所有机构都认为，人民币低估对出口有很大作用。在顺差超过万亿美元之时，全球舆论到了转折点，认为人民币大幅低估忽然一下成为共识。IMF都提出了警告，人民币低估导致贸易紧张。问题是，人民币到底低估了多少。
高盛动态均衡汇率（GSDEER）认为，汇率最终将反映生产力和贸易条件的差异，人民币的公允价值应该是5。这是一种偏向生产力的估算，可以作为人民币价值的上限。
高盛基本面有效汇率（GSFEER）框架，追踪的是经常账户对汇率的影响，发现人民币被低估了12%。这是偏向金融的估算，可以作为人民币价值的下限。
两种模型的加权平均值，显示人民币比公允值低25%。反正就是这么算出来的，就是一些数学公式，最后出来一个数字。
可以肯定，人民币必然要升值了。人民币离岸市场2026年第四季度远期合约汇率为6.91，从现在的新闻舆论来看，这肯定低估了人民币的升值幅度。
但再怎么折腾，决定性的力量是央行，它说多少就是多少。央行有意维持人民币大幅低估，因为出口部门需要，力量越来越大。
原文：toutiao.com/article/1851174689065225/
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