所谓的日元保卫战，又输了。半个月前，日本政府还在庆祝“日元保卫战”的胜利。动用十余万亿日元干预市场，拉上美国联手买入日元，汇率从164拉回155，看上去确实像扳回一局。

结果快进入到9月，160关口再度失守。这笔号称日本近年最大规模的汇市干预，有效性维持了不到一个月。

算下来，每一天的成本都高得吓人。财务相片山皋月出来解释，说竞争力上去了，日元信用自然回来。这话没错，但等于没说，竞争力怎么上去？靠什么上去？什么时候能上去？全是空白。

倒是经济学家池田信夫说了句实在话：最快的日元贬值对策，就是高市首相辞职。

话糙理不糙。市场交易的从来不只是眼下的利率，而是对政府未来行为的预判。而高市政权给市场的信号一直是矛盾的，一边要求央行保持宽松，一边推动减税扩军和大规模投资；一边享受贬值带来的账面繁荣，一边假装看不到老百姓承受的通胀压力。

货币政策、财政政策、汇率政策，各走各的路，拧不成一股绳。

日本陷入了一个典型的两难：加息，政府天量债务扛不住；不加息，日元持续被抛售。每一个选择都在拆另一个选项的台。而政客们更愿意把贬值包装成“竞争力”，仿佛1980年代的出口逻辑在今天依然适用。

可日本早就不是那个日本了。工厂搬走了，利润留在了海外，汇率贬值的红利落不进普通人的口袋。外国人觉得日本便宜，政府就说是旅游繁荣；企业汇兑收益增加，就说是经济复苏。但换个角度看，这恰恰说明日本的劳动、土地、服务正在被打折出售。

160是一个信号。市场在用脚投票，告诉日本政府：靠低利率、财政扩张和口头干预撑起来的货币信用，撑不了太久。

池田信夫说的“辞职”，当然不是换个人就能解决问题，而是说必须先改变政策预期。只要制造贬值的那套逻辑还在运转，外汇储备就只是在替错误决策不断续费。160不是终点，它只是市场又一次敲门。而这一次，敲门声比上次更响了。

原文：toutiao.com/article/1875000464098376/

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