据亚洲时报10月22日报道，美国AI产业的发展，已经脱离了科技进步，又变成了资本的游戏，出现了一种循环交易现象。

其中最典型的就是英伟达、微软、OpenAI、AMD、甲骨文等科技巨头之间形成的资金闭环：英伟达向OpenAI投资上千亿美元，OpenAI再用这笔钱采购英伟达芯片；甲骨文向OpenAI提供云服务，同时花巨资购买英伟达设备；AMD与OpenAI互相持股，微软又以云算力为交换入股OpenAI。

这一连串操作，看似是在构建一个互相绑定的AI帝国，但实际上是一种资金在同一圈子里打转的现象。

所谓循环交易，通俗讲就是上游公司投资下游，下游再用这笔钱购买上游的产品，从而虚增双方的营收和估值，制造出表面繁荣的假象。

它不是实质性的价值创造，而是一种财务上的自我循环，类似金融学中的蛇吞尾。

在AI领域，这意味着芯片厂、云服务商、模型公司之间的交易越来越脱离市场逻辑，变成资本互相吹大的气泡，看起来都在盈利，其实只是互相输血支撑对方不倒。

OpenAI

美国AI行业的这种“循环交易”，正是泡沫化的标志。

表面上它展示了AI生态的活跃与合作，但实质上是资本在左右手互搏。

一方面，这种交易虚增了营收与估值，让投资者误以为AI产业已经进入高收益阶段，从而吸引更多资金入场；

另一方面，这种绑定也让整个行业的命运变得高度关联，一家企业出问题，整个链条都可能崩盘。

这些交易往往被包装成战略合作或生态共建，掩盖了真实的财务风险。

给人一种AI界的庞氏循环的感觉，那么一旦资金链断裂、需求回落、投资人撤出，AI泡沫将像当年的互联网泡沫一样，瞬间破裂。

目前英伟达的股价虽仍高企，但其近九成营收来自AI数据中心，一旦OpenAI或微软等客户削减开支，风险将立刻传导。

而OpenAI自身仍长期亏损，其算力采购和数据中心建设都依赖融资支持，这种以未来利润抵押当下支出的模式，是典型的高杠杆泡沫运作。

属于赌博，也说明美国AI产业，已经出现了难以为继的征兆，如果业务能够自然增长，又何必吹泡泡呢？

英伟达

相比之下，中国的AI产业几乎没有出现这种循环交易的乱象，整体发展明显更稳定，更扎实。

这是因为中国AI企业的资金结构更加审慎，它们大多依托成熟业务生态自我造血，而不是靠资本的狂奔。

而且中国AI的发展逻辑是技术与产业并行，在智能制造、政务系统、教育、金融、医疗等领域快速落地，追求真实效益，而不是单纯追逐估值。

中国AI的每一步，都属于厚积薄发，没有虚高的市值泡沫，寻求的是坚实的技术积累，依赖的是产业链上下游的真实协作。

可以说，中国的AI路径更像是一场国家级工程，强调长期战略和产业生态，而不是资本游戏。

阿尔特曼吹泡泡

正因如此，中国的AI产业更可能走得长远，而美国的AI热潮已经回到了其惯用逻辑上，试图通过短期投机，狠狠收割一波。

这种靠资本和故事支撑估值的模式，一旦资金撤离，繁荣就会坍塌。

这也是为什么美国AI企业整体上是To C模式，因为其目的是追求用户规模，以便快速吹大气泡，再趁机变现。

而中国AI企业更多是To B导向，重在解决产业痛点和提升生产效率，即便增长慢一些，但抗风险能力更强，利润结构也更健康，自然也就能够笑到最后。

原文：https://www.toutiao.com/article/7564303399689208359/

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