外媒：莫尼什·帕布莱：投资不需要每次都对

资本主义本质上是残酷的。市场上永远有竞争者虎视眈眈，想方设法侵蚀任何一家企业的竞争优势。ADP的护城河有人想攻破，Visa和万事达的护城河也有人想撼动。回看30年、50年甚至100年前叱咤风云的企业，今天还屹立不倒的，又有几家？大多数都已烟消云散。

即便是巴菲特和芒格，投资生涯里也并非百发百中。若将伯克希尔所有并购案按等权重计算，至少三分之一是失败的。当然，若按资金权重来看，成功率达到80%至90%——这正是集中押注的精妙之处：大赢家的回报足以覆盖失败者的损失。

将资金平均分配到10只精选股票，每只占10%。即便其中三四只归零，只要有一只在20至30年内涨了30倍，其余几只涨了5至10倍，整体回报依然相当可观。换言之，即使你40%的判断是错的，只要剩下60%押对了，就足以让你致富。

选股的起点，是对企业本身的真正理解，而不是财务数字。看ADP的财报之前，你应该已经明白它是家好生意；看Visa的报表之前，你应该已经确信它的护城河。这种判断先于数据，是一种对商业模式的直觉认知。

评估一家企业，核心问题始终是：10年、15年后，它会是什么样子？护城河还在吗？成长空间有多大？竞争格局会如何演变？你不需要每个问题都有确定答案，但你需要确信，概率上大多数情景依然指向一个好结果。

投资从来不是追求完美，而是在不确定中做出足够正确的判断，然后等待时间把复利的力量释放出来。

原文：toutiao.com/article/1863279391045639/

声明：该文仅代表作者本人观点