参考消息网1月5日报道据路透社2025年12月29日报道，这是人们记忆中金融市场最混乱的一年，因为美国总统唐纳德·特朗普撕毁了几十年来塑造了多边、全球化世界的经济脚本。

特朗普的战略可能已经很好地传达了信息，但它对市场、经济增长和政策制定的影响却与大多数华尔街分析师的预期大相径庭。

2025年的全球贸易战不应该让人感到意外。特朗普的竞选口号就是让美国制造业再次伟大。2024年，他在总统选举前两周拉斯维加斯的一次集会上说：“我喜欢关税。我可以通过使用关税让任何人做任何事情。”

1.关税

特朗普表示，他将迫使世界各国为利用“不公平”的贸易行为“剥削”美国付出代价。他在2025年4月2日所谓的“解放日”就这么做了。

尽管几个月来一直发出警告，但分析师和投资者仍然被混乱中推出的一系列天价关税打了个措手不及。

在“解放日”之后的三天里，标准普尔500指数下跌近15%。在特朗普推迟实施他旗舰政策中一些更极端的元素后，该指数才在接下来的几天里收复了大部分失地。

然而，即使在特朗普部分退让之后，贸易格局已经发生了变化。2024年底，美国对进口商品的实际关税税率约为2.5%。根据耶鲁大学预算实验室的数据，现在这一数字接近17%，是1935年以来的最高水平。

也许最令人惊讶的是，大多数市场似乎对此漠不关心。

2.美元

想知道2025年最大的预测失误吗？看看美元就知道了。2025年前六个月，美元兑一篮子主要货币暴跌12%，这是自半个多世纪前理查德·尼克松总统让美国放弃美元金本位制度，开启自由浮动汇率时代以来最糟糕的年度开局。

这是不该发生的。特朗普的保护主义关税和在岸交易预计将导致通货膨胀，因此有可能保持相对紧缩的货币政策。这反过来又会支持外资流入美国，使美元走强，至少人们普遍这样认为。

但反弹从未实现，这在很大程度上是因为许多全球投资者对特朗普有争议的政策议程感到不安，削减了美元敞口。

外国投资者仍然希望从美国的科技繁荣和人工智能革命中获益，所以他们涌入美国股市，但与最近不同的是，他们对冲了汇率风险。因此，2025年出现了一种罕见的现象：华尔街繁荣而美元下跌。

3.利率

最后但同样重要的是美联储。

一年前，期货市场预计2025年只会降息25个基点，但美联储却降息了三次，而且都是在这一年的最后四个月。

愤世嫉俗者可能会把这种鸽派态度归结为来自白宫的巨大政治压力压倒了美联储主席杰罗姆·鲍威尔。然而，如果政治干预是罪魁祸首，市场似乎并没有过度担心。

美联储的独立性被认为是美国金融体系的基石，但特朗普的行动几乎没有引起投资者的注意，除了5月份特朗普暗示他可能解雇鲍威尔时的一些骚动。

事实上，美国股市、美元和10年期美国国债在2025年下半年都出现了上涨，尽管笼罩美联储的特朗普阴影加长了。

目前，投资者似乎已经习惯了特朗普的新经济脚本。这种情况2026年会改变吗？主导2025年的许多问题，包括对贸易的担忧、人工智能泡沫、不断上升的公共债务和央行的独立性，在2026年的混沌中仍然非常重要。它可能又是动荡的一年。（编译/王群）

原文：toutiao.com/article/7591841077489910298/

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