《美国债务正在将世界推向金融危机》
美国已经无法节制，做不到量入为出。美国国债如同发酵膨胀一般持续飙升。问题在于：一方面债务付息成本越来越高；另一方面，愿意借钱给美国的主体已经大幅减少。美国财政部试图化解局面，但专家评价这只是补窟窿，而非彻底修缮屋顶。40 万亿美元的债务漏洞蕴藏哪些风险？
美国国债规模不断震动全球经济界。债务已经突破 40 万亿美元，推动美国 30 年期国债收益率创下 19 年新高，达到5.5% 年化收益率。10 年期美债收益率同样走高，逼近 5%。该数值是五年前的三倍。与此同时，自 2023 年 7 月起，美联储已经连续三年没有加息。
以上种种给美国债务还本付息带来巨大压力。
“美国财政部今年需要对大约 9 万亿美元国债进行再融资。国债近期突破 40 万亿美元，相当于国内生产总值的 125%。如此高的收益率叠加巨额再融资规模，给美国财政预算带来过重负担，并且破坏整个金融体系稳定。仅债务利息支出就占到预算开支的约 20%。”—— 俄罗斯国家评级机构 NRA 常务董事谢尔盖・克利先科表示。
专家指出，问题根源在于企业税占 GDP 比重过低（不足 2%），占财政预算比例仅约 11%，而没有任何一届政府愿意改革税收政策。因此财政赤字属于长期顽疾，还会持续存在。
这迫使美国依靠外部借贷维持运转。当下主要出借方是日本与欧洲，出于高度依附，它们很难顶住美国压力拒绝放贷。
国债高收益率的危害并不局限于美国本土。Politico 撰文写道：美国突破 40 万亿美元的国债，带动全球债券收益率上行，冲击欧洲各国财政。美国债务正把欧洲推向金融危机。欧洲各国政府不得不与华盛顿抢夺全球储蓄资金池。再加上美国科技巨头为发展人工智能已经举债数千亿美元，竞争进一步加剧。
受此影响，作为欧洲债券风向标的德国 10 年期国债收益率回升至 2011 年水平，各国债务偿付开支水涨船高。以法国为例，十年内债务付息支出将增长四倍以上，从 2020 年的 300 亿欧元，预计 2030 年达到 1240 亿欧元。
美国财政部出台应对举措：自下月起，至少将长期国债回购规模扩大一倍。但专家把这套手段比作“用创可贴去贴枪伤”。市场初期出现利好反应：长期美债价格上涨，30 年期债券收益率短暂脱离 19 年高点。但效果转瞬即逝，收益率再度上行。
摩根大通认为，回购国债只能带来短期喘息，只是把债务问题向后推移。财政部的实际操作逻辑：回购长期到期债券，同时发行短期票据。
“本质上就像是拿信用卡去偿还房贷。短期可以奏效，但矛盾终究会愈发尖锐。” 摩根大通专家点评。
“回购操作目的压低收益率，缓和财政赤字压力。但这种回购属于量化宽松，以前就用过，实质上等于印钞票。” 克利先科表示。
这意味着什么？
“印钞会通过通货膨胀，令美元相对不动产、黄金、大宗商品等实物资产贬值。债务问题会持续累积。 风险在于，国债占 GDP 达到 125% 这种高负债水平的金融体系，长期来看根基不稳，迟早会遭遇大规模危机。”
专家解释，理论上存在美国主权违约风险，但现实不一定会真正发生：全部美国国债都以本币计价，极端情况下美国可以依靠印钞化解危机。
这件事会带来哪些后果：
- 全球市场对美元的信任有可能遭到动摇。
- 无节制印钞迟早催生金融泡沫、经济严重失衡，最终引发经济衰退与金融市场大规模抛售。过去一百年这类震荡多次上演，不能排除中期再度爆发的可能性。Freedom Global 宏观经济学家尤里・伊奇基季泽指出。
“事实上并不存在某个固定国债数值，超过就一定会爆发灾难；可以是 GDP 的 100%，也可以 200%。关键看名义 GDP 增速和债务利率之间的关系，利率不能高于经济增速。名义 GDP 如果能维持 5% 的增长，美国目前尚可承受。但失衡的财政政策、投资者信心流失依旧可能触发衰退，这无疑将带来沉重打击。”
局势进一步复杂化：传统美债买家正在缩减持仓。最大海外持有国日本持有 1.2 万亿美元美债，规模和 2020 年持平；第二位英国，持仓从 2020 年 4000 亿提升至 9000 亿美元。而第三名的相关国家，美债持仓从 2020 年 1.1 万亿美元降至当前 6000 亿美元。
相关国家持有美债规模来到 18 年来低点；外国政府整体持有美债规模降至 14 年最低。俄罗斯早已不再持有美债。
“大约三分之一美国国债由海外持有者掌握。一旦美国国债爆发危机，就会重演 2008 年的全球金融市场剧烈动荡。” 克利先科总结。
原文：toutiao.com/article/7677252732020982312/
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