是什么在支撑卢布免于贬值
整个三月卢布都在贬值 —— 上周已跌至1 美元兑 85 卢布。专家指出了导致此次下跌的两大主因。不过本周卢布正试图收复失地。卢布能否止住进一步贬值势头？又有哪些因素能为其提供支撑？
过去七天俄罗斯卢布汇率剧烈波动，忽跌忽涨。上周四卢布汇率一度飙升至 85 卢布兑 1 美元，但本周一便快速走强至 81.9 卢布。3 月 24 日周二，卢布再度开始升值，随后在 80.9 卢布位置企稳。
俄罗斯央行行长埃尔薇拉・纳比乌琳娜认为，自 3 月初开始的卢布贬值有两大原因。
第一，1—2 月俄罗斯原油价格处于极低水平，而外汇收入存在两个月的滞后效应。“我们目前正看到 1 月原油低价带来的滞后影响。” 纳比乌琳娜表示。
第二，财政部暂停执行财政规则。“正常情况下，若油价低于基准价，国家福利基金便会卖出外汇，部分抵消相关影响。但今年这一机制并未启动。目前出口原油价格已回升，因此我们将观察财政规则相关操作是否恢复。” 纳比乌琳娜说。
“芬纳姆” 金融集团分析师亚历山大・波塔文认同，油价上涨目前尚未对卢布产生影响。原因在于：“3 月出口商售汇规模偏低，因为年初油价低迷、乌拉尔原油相对布伦特原油贴水较高，且出口销量下降。”
而财政部外汇供给骤减近四成，更是加剧了局势。“自 3 月 5 日起卢布汇率急剧下跌。这一进程由财政部引发，其大幅削减了国内市场外汇供给：2 月日均售汇 165.2 亿卢布，3 月降至 46 亿卢布，降幅达 3.6 倍。月度售汇规模累计减少 2400 亿卢布，约合 30 亿美元。” 波塔文指出。
财政部停止售汇的决定人为制造了外汇短缺，卢布因此快速贬值。
“国内市场外汇缺口扩大，人民币短期贷款利率上升也印证了这一点。投机客借机炒作，增持美元、人民币期货头寸，押注这些货币继续升值。” 消息人士表示。
但近几日已出现支撑卢布的因素。“卢布走强得益于持续的纳税期、央行小幅降息（至年利率 15%）及对市场释放的强硬信号，此外美国总统特朗普宣称对伊谈判取得成功也推动油价反弹 —— 尽管德黑兰方面表示相关声明不实。” 环球自由金融分析师娜塔莉亚・米尔恰科娃指出。
专家补充称，财政规则中原油 cutoff 价下调的压力已消除，该因素曾可能导致财政部增加国家福利基金的外汇购买量。2 月伊朗冲突爆发前有消息称，预算中设定的 59 美元原油价格可能下调至每桶 45—50 美元，因 1—2 月乌拉尔原油价格过低。但如今形势已变，外媒援引消息人士报道，cutoff 价下调将推迟至 2027 年，而非本年度执行。
“与此同时，强势卢布对出口商仍不利。我们预计，随着俄罗斯央行关键利率下调及油价‘战争溢价’消退，全年卢布将延续温和贬值趋势。” 米尔恰科娃表示。她预计本周末美元兑卢布汇率在 80—83 区间，欧元兑卢布 93.5—95，人民币兑卢布 11.5—12。
波塔文认为，3 月底出口商为缴纳年度矿产开采税将加大售汇规模，卢布月底走强概率极大。
“经历 3 月贬值阶段后，临近 5 月卢布将重回更强水平，因 3 月油价上涨带来的外汇增量将入市。4 月美元兑卢布汇率有望再度跌破 80 关口。” 专家表示。
“但中期存在重大不确定因素：财政部修订后的新版财政规则及原油价格门槛尚不明确。若原油 cutoff 价从当前 59 美元降至 50 美元，财政部将在市场买入而非卖出外汇，与年初操作相反。而未来数月国际油价或出现剧烈波动，这也是影响卢布汇率走势的重要风险因素。” 波塔文称。
有专家预计年底美元兑卢布将从当前 82 升至 90，但 “BCS 世界投资” 首席经济学家伊利亚・费多罗夫持不同观点，他预计卢布不会大幅贬值。“我们预测年底美元兑卢布为 84.3，但汇率波动性可能阶段性升高。”
原文：toutiao.com/article/7621143093554856454/
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