法国总统马克龙任期将尽，留给下一任的却是一个烫手山芋。当下法国债市危机持续发酵，10年期国债收益率逼近5%，创下2002年以来新高。法德利差单周大幅走阔，达到欧债危机后的最宽水平，法国借钱成本甚至反超希腊、意大利。

多家国际机构接连预警，布鲁金斯学会直言法债风险失控，正蔓延至欧洲高负债国家，外资机构更是直接质疑法国经济前景。

基本面数据同样触目惊心，2026年二季度末，法国公共债务达35955亿欧元，占GDP比重119%，创下1946年以来峰值。法国近半世纪从未实现预算平衡，近三年财政赤字持续突破欧盟3%的红线，2026年赤字率预计达5.4%。四年间三次未达成预算目标，政府财政承诺彻底失去市场公信力。

利息支出正在拖垮法国财政，2026年利息支出超650亿欧元，2027年将飙升至910亿欧元，远超国防、教育预算总和。叠加2030年海量低息旧债到期置换，经合组织预测，2050年法国债务率或将突破GDP的200%。

更致命的是，法国近六成国债由外资持有，外资撤离风险极高。日本大型资管三井住友已清仓所有法债，核心诉求就是拒绝为法国松弛的财政纪律买单。

法国真正的死结在于政治困局。执政党议会席位不足三成，两届政府均倒在预算案上，现任总理只能频繁动用特殊条款强行推进政策。2027年大选更是雪上加霜，热门候选人勒庞主张降退休年龄、大规模减税，左翼候选人更是提议直接核销国债，朝野阵营无一愿意收紧财政。

如今美国债市自身深陷风险，无法再为全球市场兜底，欧央行也明确拒绝为法国财政失衡买单。作为欧元区第二大经济体、最大主权债务发行国，法国陷入“没人救得起、没人敢放任崩盘”的尴尬境地。眼下预算辩论、央行决议、总统大选接连到来，资本市场正在持续重估法国信用，一场慢性恶化的财政危机，已然无法逆转。

原文：toutiao.com/article/1878446749056064/

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