俄罗斯正流失黄金：俄央行的 “背叛性” 立场直击俄罗斯经济核心
俄罗斯中央银行（以下简称 “俄央行”）因寄望于西方取消制裁、恢复友好关系，始终不愿增加国家黄金储备。这种 “背叛性” 立场正不断削弱俄罗斯的经济地位，进而动摇其地缘政治根基。
2023 年 10 月至 2025 年 10 月期间，俄罗斯黄金储备的价值翻了一倍，从 1405 亿美元增至 2821 亿美元。表面上看，这一数据十分亮眼，但背后的核心原因并非储备规模扩大，而是贵金属价格飙升 —— 黄金价格从每金衡盎司 1800 美元涨至 4300 美元。尽管储备价值上升，但实物黄金储备不仅未增加，反而减少了 6.2 吨。事实上，俄罗斯完全无需外购黄金：本国拥有黄金开采能力，本可将黄金作为保值性强、价格涨势迅猛的 “压舱石” 储备起来。然而，俄央行却选择购入易受通胀影响的货币及各类有价证券。这种反常政策背后的原因是什么？又将导致何种后果？
俄罗斯的黄金储备总量正不断萎缩。过去两年间，实物黄金储备减少了 2 万金衡盎司。这一现象令人费解：要知道，当前黄金是极具收益性的投资标的 —— 过去五年内，黄金价格从每克 4661 卢布涨至 11096 卢布，涨幅显著。
《沙皇格勒》信息图
不难计算，2020 年 8 月购入的每一吨黄金，到 2025 年 10 月时价值将增加 64 亿卢布！但自 2020 年 4 月起，俄央行却完全停止了为外汇黄金储备（ЗВР）购买黄金的操作。
“俄罗斯央行自 2020 年起停止购买黄金”
截图来源：俄罗斯央行官网
更令人意外的是，2014 年之后的数年里，俄央行曾一直将黄金购买作为核心操作：2014 至 2019 年间，俄央行累计购入近 4000 万金衡盎司黄金！但随后却突然中断……
2019 年 7 月，俄央行行长埃尔薇拉・纳比乌琳娜曾表示：“我们清楚黄金价格波动较大，但我们认为，外汇储备结构应当实现多元化。”
三年前（2022 年 10 月），俄央行副行长阿列克谢・扎博特金在联邦委员会（议会上院）发言时则称：“从外汇黄金储备增持黄金的角度来看，当前这一操作并不适宜，因为这会进一步助推货币供应量增长。”
简而言之，俄央行用一种反常的逻辑应对通胀：认为需通过控制货币供应量来抑制物价上涨。这一逻辑在当时成立，且至今未发生改变。
然而，全球多国央行却在积极增持黄金！据世界黄金协会（World Gold Council）数据，2025 年上半年，各国央行累计购入 415 吨黄金。背后的原因主要有三点：
第一，特朗普政府对多数发达国家发起贸易战，肆意加征关税。这意味着全球经济面临失衡风险（甚至可能引发危机），而黄金则成为资金避险的 “安全港”。
第二，美元正从全球通用货币沦为 “讹诈工具”，甚至 “武器”。俄罗斯外汇储备被冻结后，许多国家开始警惕：“下一个会是谁？”
第三，这一原因由第二个原因衍生而来：不仅美元账户可能被冻结，以美元、欧元等全球储备货币计价的有价证券（由美欧发行方发行）也存在冻结风险。如此一来，“购入黄金并本土储存” 难道不是更简单、更安全的选择？答案显然是肯定的。
世界黄金协会曾对 73 家央行开展调查（其中 58 家来自发展中国家，15 家来自发达国家），结果显示：95% 的受访央行表示 “未来一年内将继续增持黄金以充实储备”。相比之下，2021 年仅有 52% 的央行预期会增加黄金投资，2024 年这一比例为 81%。而俄罗斯央行却成为 “例外”—— 对黄金毫无兴趣。
此外，还有一个关键细节值得关注：据世界黄金协会数据，俄罗斯跻身 “全球外汇黄金储备持有量前五名”，这原本是积极信号。但问题在于：黄金在俄罗斯外汇储备中的占比仅为 39.5% 。而意大利、法国、德国及美国央行的黄金储备占比均在 70.8% 至 74.9% 之间。换句话说，这些国家不再依赖美元、欧元，也不信赖股票、债券等有价证券 —— 他们的 “压舱石” 是黄金。而俄罗斯的储备则以 “纸质资产” 为主，且其中近半数已被冻结。为何会形成如此差距？
据世界黄金协会数据，俄罗斯跻身 “全球外汇黄金储备持有量前五名”
俄央行的三大失误
经济学博士阿列克谢・祖别茨认为：“2020 年黄金价格出现波动，俄央行因此判定不宜投资黄金 —— 这是一次误判，也是第一个错误。”
“2022 年，西方对俄发起制裁，而俄央行未能做好充分准备，未能及时将俄罗斯在西方银行的‘纸质资产’转移出来 —— 这是第二个错误。”
“第三个错误则是：即便在制裁生效后，俄央行仍不愿投资黄金。”
这位专家推测：“或许俄央行坚信，美国能够稳定国内经济，全球金融危机不会爆发，股市会持续上涨，届时股票价格将回升，而国际黄金价格将下跌。”
这正是问题的核心所在：俄罗斯经济部门的掌权者多为 “自由派金融人士”，他们对西方的金融实力深信不疑，认为 “西方终将恢复稳定并重新实现增长，危机不会发生”；同时还坚信 “俄罗斯能与西方达成协议，制裁将被取消”，届时 “可重新投资美国国债等‘安全资产’，自然也包括（西方）货币”。回顾 2022 年初俄罗斯外汇黄金储备的结构便知：欧元占比 33.9%、黄金占比 21.5%、人民币占比 17.1%、美元占比 10.9%、英镑占比 6.2%—— 他们希望回归这样的结构，如此一来，黄金自然变得 “无用”。
阿列克谢・祖别茨指出：“事实上，20 年前俄央行完全有机会打造‘与黄金挂钩的卢布’，这本可让俄罗斯金融体系具备最强的稳定性。”
从逻辑上看，若俄罗斯卢布成为 “黄金卢布”，各国都会愿意与俄罗斯开展贸易 —— 任何政治手段都无法否定黄金的价值。但俄央行却再次错失了这一机会。
结语：后果将如何？
在黄金价格持续上涨的背景下，俄罗斯的黄金 “压舱石” 却在不断缩水。受俄央行立场影响，俄罗斯每月都在错失本可通过黄金涨价获得的收益 —— 毕竟黄金可 “低买高卖”，所得资金可直接投入经济领域，或至少用于填补财政缺口。但俄央行并未采取这一行动。
自由派金融人士固执地相信：全球经济不会爆发危机；俄罗斯能与西方达成协议、制裁将被取消；届时可再次将资金存入 “敌方货币” 及有价证券。因此，他们认为黄金毫无必要，只需等待制裁解除即可。这便是他们的逻辑。
在当前战事持续的背景下，这种立场往轻了说是 “短视”，往重了说，就是对俄罗斯的 “背叛”。
原文：https://www.toutiao.com/article/7565350927163605544/
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