第三，更重要的是，目前来看，下一步美国的通胀形势还具有很强的不确定性，因此美联储是否完全回归到通胀钉住制，很重要的是要在短期内给市场一种信号，即坚持通胀钉住制的决心是比较大的。
所以，美国的加息依然会进行，但在这种特殊时期，加息本身一定会在GDP增长速度、劳动力就业和通货膨胀率这三个核心指标之间进行权衡。目前来看，美国GDP的增长状况比预期要差，连续两个季度GDP负增长，出现技术性衰退。但是劳动力市场的表现又相对强劲，今年上半年已经新增的就业270万人，每个月40多万，并没有完全印证美国经济出现技术性衰退的结论。
接下来，美联储加息的幅度可能会放慢，缩表的进度可能也会根据国内市场的反应进行配合性的调整，未来美国货币政策的定位还具有一定的不确定性。
观察者网：美联储期望通过加息给美国通胀“退烧”，您觉得效果会如何？
刘元春：从历史上看，特别是从70年代末80年代初时任美联储主席沃尔克采取的一些应对通胀的政策来看，通过加息来治理通胀应该说是一个很重要的手段。对于遏制金融市场持续高涨的泡沫，解决需求过剩的状况，是有效的。但是，对目前这一轮全球滞胀问题来说，单纯依靠货币政策是难以完全解决的。
第一，如果单纯依靠货币政策来遏制通胀，那么美国可能在经济增长上付出非常大的代价，在目前这种政治社会环境中，上述政策难以持续。
第二，从这些年经济理论和经济政策实践的发展来看，各国一定会采取一些其他的政策，特别是在供给端和预期的修复上会有相应的举措。这些举措要向市场发出最为强劲的信号，才会保证通胀钉住制，这样民众的通胀预期才不至于过度的上调。
第三，要在劳动力市场上要给予相应的松绑，防止“工资-价格螺旋”通胀机制出现。（观察者网注：“工资-价格螺旋”通胀机制是指工资增长显著且持续高于生产力或通胀水平，那么企业很可能将这些成本转嫁给客户，推高通胀水平，而物价水平的提高反过来会使雇员要求更高的工资水平。）
第四，要在产生这一轮通胀的能源问题上进行制度的纾解，目前拜登政府正在这上面做一些文章，缓和俄乌冲突所带来的能源价格的冲击。
所以，美联储不可能单纯依靠货币政策来解决这一轮的通胀问题，肯定是组合性的政策。但是，货币政策毫无疑问是其中最核心的手段，这个手段短期来看会有一定的效果，但是中期来看，效果取决于整个这轮通胀在供给端所产生的一些深远影响。我认为，目前简单的采取当年沃尔克的一些政策应对本轮通胀，难度还是挺大的。