第一节 中国资本投资效率高于国际水平
笔者在很小的时候就被教导，当一个理论不符合事实时，只有两件事可做：明智的人遵循科学的方法，放弃理论；危险的人则会放弃事实。但正如下文所示，第二种立场有一个变体，那就是纯粹地捏造不实的事实。《商业周刊》就是一个典型的例子，其宣称：
“中国每创造1美元GDP需要投资5-7美元，而北美、日本和西欧等发达地区只需要投资1-2美元。”[1]
“中国总是因为投资配置不当而浪费储蓄。”[2]
部分中国媒体也发表过类似的观点。
要揭示真相，就看这个经济指标
要证伪这些说法很容易。衡量投资效率有一个公认的经济指标，那就是增量资本产出率（ICOR），它反映GDP增长1%所需投资总值占GDP总值的比重。因此，增量资本产出率越低（前提是它是正数，也就是说它代表经济扩张而不是收缩）投资效率就越高。在ICOR的统一指标衡量下，结果显而易见，中国每增长“一美元”的GDP，所需要的投资比美国、日本或西欧少得多，也就是说，中国的固定投资在促进经济增长上的效率远高于西方经济体。
为便于大家对此有更直观的认识，表1呈现的是世界二十大经济体增量资本产出率比较。这些经济体加起来占世界GDP的80.4%。
以能消除短期经济周期波动影响的5年移动平均线计算，中国GDP每增长一个百分点需要投资GDP的7.1%——在世界二十大经济体中，中国排名第二。特别是，中国的增量资本产出率为7.1，远比美国（10.0）、欧元区（22.4）、德国（30.3）、英国（70.1）更有效率，更不用说增量资本产出率为负的日本——这个值为负说明尽管有固定投资，但日本经济仍在收缩。
表1中的这些数据完全是公开的，任何人都有权查阅。而在中国自封为严肃的经济学家的人和部分中国媒体却将“中国的投资在促进经济增长上的效率低下”的谎言奉为真理，这种行为相当可耻，他们投身于“政治宣传”而放弃了严肃的经济学。
让我们从国际比较转向历史比较，图1呈现的是1966（“大跃进”的混乱结束后）到2021年中国增量资本产出率增长比较。GDP增长和固定投资占GDP比重，均以能消除短期经济周期波动影响的5年移动平均线计算。